Entenda um pouco mais sobre múltiplos de mercado e como aplicar os métodos para performar um valuation comparativo.
O mercado financeiro é um ambiente dinâmico, de constante transformação e mudança. Por conta disso, o valuation comparativo se tornou uma das abordagens mais utilizadas para avaliar empresas através dos múltiplos de mercado. Essa ferramenta é essencial para identificar se um ativo está caro ou barato em relação a seus pares, e atuará como uma régua comparativa entre empresas do mesmo setor, facilitando a análise relativa. Pela lógica, se duas empresas têm características similares, devem ser avaliadas de forma semelhante. Quando há divergência entre seus múltiplos, isso pode indicar uma oportunidade (ou risco) de investimento.
Os principais múltiplos utilizados para a avaliação se dividem entre algumas categorias, como:
● Preço por Lucro (P/L), que relaciona o preço da ação com o lucro por ação. É um dos múltiplos mais conhecidos e indica quantos anos o investidor levaria para recuperar seu investimento, mantendo os lucros constantes.
● EV/EBITDA, sendo o valor da firma (Enterprise Value) dividido pelo EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). É muito utilizado porque considera o valor total da empresa (incluindo dívidas) e foca no desempenho operacional.
● Preço por Valor Patrimonial (P/VP), que compara o valor de mercado da empresa com seu valor contábil. Um P/VP abaixo de 1, por exemplo, pode indicar que o mercado está subavaliando os ativos da empresa.
● Preço por Vendas (P/V), utilizado em setores com margens pequenas ou quando há prejuízos recorrentes. Compara o valor de mercado com a receita líquida.
● EV/EBIT, por fim, sendo semelhante ao EV/EBITDA, mas utilizando o EBIT, que já considera depreciação e amortização. É útil para setores com grande peso desses elementos contábeis.
Para aplicar os múltiplos citados acima, um consultor pode comparar empresas com características semelhantes (porte, estrutura de capital, crescimento esperado etc.). Por exemplo, se duas empresas do setor de energia elétrica apresentam múltiplos EV/EBITDA muito diferentes, isso pode sugerir que uma delas está supervalorizada ou subvalorizada. Sendo assim, é comum utilizar a média dos múltiplos do setor como referência que irá reduzir o impacto de valores extremos. Ainda, ao considerar as expectativas futuras, sabemos que um múltiplo P/L alto pode ser justificado se a empresa tiver um forte crescimento previsto.
Entendendo também as vantagens e as limitações dos múltiplos, você será capaz de planejar melhor suas avaliações. Por exemplo, a simplicidade e agilidade com que se é capaz de fornecer uma noção inicial de valor é uma boa vantagem, principalmente em mercados com muitas empresas comparáveis e dados disponíveis. Por outro lado, não considerar a particularidade de cada empresa, como qualidade da gestão, diferenciais competitivos ou estrutura de capital, pode ser uma grande limitação. Outro problema é que os múltiplos são sensíveis a variações pontuais nos lucros ou receitas e isso pode acabar distorcendo a análise.
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